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　　凯发k8官网登录凯发K8官网ღღ✿。k8凯发国际官网ღღ✿，橡塑制品讲到PE,我们先要了解一下VCღღ✿。它们两者具有密不可分的关系ღღ✿。即使到现在ღღ✿，我们也很难对二者做出根本的区别ღღ✿。

　　VC(Venture Capital)是20世纪60年代产生于英国的一种新的投资方式ღღ✿。尽管它产生于英国ღღ✿，在英国却没能形成气候ღღ✿。严格来说ღღ✿，VC是产生于英国而爆发于美国的一种新的投资方式ღღ✿。

　　打个比方ღღ✿，倘若我看这个小伙子ღღ✿，一看他就是个有财运的人ღღ✿，虽然他没有做过企业AG凯发k8真人娱乐ღღ✿，但他有一个好的创意ღღ✿，有一个好的商业计划书ღღ✿，我就会把钱投给他ღღ✿。

　　VC就是做此类事情的ღღ✿，它是一种把资金投资于创业初期的中小企业ღღ✿，特别是高新技术中小企业ღღ✿，以投资者的投资促进他人技术研发ღღ✿、市场拓展或企业成长ღღ✿，然后再享受他人高成长的收益ღღ✿，达到目的即退出的投资方式ღღ✿。

　　在这种投资中ღღ✿，投资者的资金进入企业就会产生一个裂变ღღ✿，产生5倍ღღ✿、10倍ღღ✿，甚至几十倍ღღ✿、几百倍的效益ღღ✿，到那时投资者再以一定的方式退出ღღ✿，回收成本与利润ღღ✿。

　　1990年我第一次出国ღღ✿，回来时国家可以给一大一小两个购物免税指标ღღ✿。当时国家的政策是只要是短期出国ღღ✿，回来都可以有这样两件免税物品ღღ✿。我想能不能用大指标买一台计算机呢？因为我的字写得不好ღღ✿，但我又需经常写东西ღღ✿，所以一直想买一台计算机遮挡一下这一手臭字ღღ✿。但那时的出国指标中没有计算机卖ღღ✿，出国人员服务部里卖的东西就是彩电ღღ✿、冰箱ღღ✿、洗衣机ღღ✿、吸尘器什么的ღღ✿，于是没有就没买成ღღ✿。

　　后来北京无线电三厂从日本进口的一批东珠计算机用完淘汰ღღ✿，处理价还要2500元一台（现在处理一台计算机只得几十块钱ღღ✿。)我跟夫人商量半天ღღ✿，最后跟别人砍价砍到2000元才买下来ღღ✿。

　　1990年用2000元买回那么一台破机器ღღ✿，还没有硬盘ღღ✿，就那样我都很知足ღღ✿。所以ღღ✿，当时我给夫人说ღღ✿，我要是做企业一定要做家计算机公司ღღ✿，这个行当将来肯定会有大发展ღღ✿。你们看现在计算机普及到什么程度了ღღ✿，如果当时将资金投向这个产业ღღ✿，发展空间可想而知ღღ✿。

　　VC就是把资金投给类似产业和企业的人ღღ✿，把钱投给那些有创意的年轻人ღღ✿、有成长潜力的企业ღღ✿，就会产生巨大的收益ღღ✿。

　　VC这种投资方式虽然在英国没有发展起来ღღ✿，但引入美国后却火得不可收拾ღღ✿。2001年前后美国新经济的发展在很大程度上就是VC爆发的结果ღღ✿。

　　VC投资不仅包括高科技ღღ✿，也包括一些高成长企业ღღ✿，这类企业在创业初期对资金的需求是很小的ღღ✿，但是你的资金一进去ღღ✿，就可能产生巨大的效益ღღ✿，就可能使他们的技术和成长性发力ღღ✿，就会产生10倍ღღ✿、100倍的成长ღღ✿。

　　中国的VC产生于20世纪80年代中期ღღ✿。1980年前后ღღ✿，成思危老先生这批学者去美国学习ღღ✿，正好赶上VC在美国爆发性成长产生效益的阶段ღღ✿。他们看到了VC的发展及其优势ღღ✿，便着手把它引到中国ღღ✿。在他们的推动下ღღ✿，国家在1985年前后投资设立了一个中国创业投资公司ღღ✿，简称“中创”ღღ✿。

　　当时国家财政部拿了5个亿做这个公司ღღ✿。5个亿这个数目当时挺吓人ღღ✿，但不到几年5亿元就全投没了ღღ✿，因为他们还是按照传统投资桃式进行投资一只管进不管出ღღ✿，受资企业大多也是国企或大集体ღღ✿，它们只会接受ღღ✿，谁还想到让钱走呀ღღ✿。因此ღღ✿，资金到了这样的企业基本就是“肉包子打狗—一去不返”ღღ✿。所以ღღ✿，当中创5亿元投资所剩无几的时候ღღ✿，他们不敢再投了ღღ✿，又把这点钱拿去投房地产ღღ✿，结果还是有去无回ღღ✿。

　　所以ღღ✿，VC在中国20世纪80年代经历这么一个发展高潮后随即钱入低谷ღღ✿。若干年后吗吗的朋友.4ღღ✿，人们在讨论这个阶段VC发展的问题时ღღ✿，某位著名经济学家还说ღღ✿，“所谓风险投资就是拿钱去炒股票”ღღ✿。之所以有这样的看法ღღ✿，是人们ღღ✿，包括这样的著名经济学家ღღ✿，都不理解这个道理ღღ✿：VC资金投入企业一个阶段后ღღ✿，无论成效如何都要退出ღღ✿，以便进行循环投资ღღ✿。

　　此后一个阶段ღღ✿，经历了近10年的低谷期ღღ✿，20世纪90年代末ღღ✿，VC再次启动ღღ✿，到1998年3月ღღ✿，成思危老先生在“两会”上大声疾呼ღღ✿，要大力发展风险投资（即VC),此后这一投资方式逐步得到社会广泛认可并得到快速发展

　　21世纪初ღღ✿，即2005年前后ღღ✿，PE被引入我国并得到发展ღღ✿，至此ღღ✿，PE便与VC一起成为我国财务投资的重要组成部分ღღ✿，并快速发展起来ღღ✿。截至目前ღღ✿，中国的VC/PE机构有1万多家ღღ✿，资金差不多3万亿元ღღ✿，投了两万来个项目ღღ✿，退出了3000来个ღღ✿。

　　PE全称Private Equity,是一种舶来的投资方式ღღ✿。既然是外来的ღღ✿，我们就要明白它的外文原意ღღ✿。

　　三个意思中ღღ✿，既不能用“私人”的ღღ✿，也不能用“个人”的ღღ✿，我们主要是用它的“私下”的含义ღღ✿，私下即私下招募资金ღღ✿。

　　我对某人做了某种事ღღ✿，比如我通过一个合同向你交了货ღღ✿，我因此对你享有债权ღღ✿。再比如我们现在把钱交给你了ღღ✿，包括投给你ღღ✿、借给你ღღ✿、买你的信托ღღ✿、买你的保险ღღ✿，等等ღღ✿，我只要把钱给你ღღ✿，或者为你履行了某种义务ღღ✿，就能获得对你的一种权利ღღ✿。

　　我行使这种权利就能为我带来收益ღღ✿，比如我对你行使债权ღღ✿，你就要对我还本付息ღღ✿，这样我不仅能将借给你的钱收回来ღღ✿，而且可挣得一定比例的利息ღღ✿。再比如我行使股权ღღ✿，就要参与公司股东会ღღ✿，行使表决权或者享受分红收益ღღ✿。

　　现在大家都在讲PEღღ✿，但各自对PE的理解差别较大ღღ✿。为了使大家对这个概念有比较清晰的认识ღღ✿，我在这里对与此相关的几个概念再做一点辨析ღღ✿。目前与PE相关的概念主要有四个ღღ✿，或者说还有一些别的ღღ✿。

　　这四个概念为ღღ✿：一是私人投资ღღ✿；二是私募基金ღღ✿；三是私募股权投资ღღ✿；四是私募权益投资ღღ✿。此外还有一些其他的概念ღღ✿，比如产业投资ღღ✿、创业投资ღღ✿、风险投资ღღ✿、证券投资等ღღ✿。

　　千万记住ღღ✿，PE这种投资个人不能做ღღ✿。为什么？因为PE一定要“忽悠”别人的钱ღღ✿，要把别人的钱拿过来ღღ✿，由你帮他做ღღ✿。

　　比如王总兜里有5000万元ღღ✿，一听说同学李总的公司正在做上市ღღ✿，就对他说ღღ✿：“兄弟你的股权卖我一点行不？”李总可能会说ღღ✿，“当然可以ღღ✿，我们是同学呀ღღ✿，不卖给你卖给谁呀”ღღ✿，也可能说ღღ✿，“不行ღღ✿，因为我公司上市材料已经报到证监会了ღღ✿，股权已经冻结了”ღღ✿。王总说ღღ✿：“好办呀ღღ✿，你个人不是还有几千万吗ღღ✿，把你那几千万卖给我点儿不就行了ღღ✿。就咱哥们的关系ღღ✿，你给我500万元怎么样ღღ✿，不行300万元也行ღღ✿，那ღღ✿，点儿对你来说不算什么ღღ✿。大不了你现在5元/股ღღ✿，我给你7元/股ღღ✿，总可以了吧？即便现在不能办过户ღღ✿，我们也可以先签个合同ღღ✿，然后把钱给你ღღ✿，股份我们等上市后再过户不就完了ღღ✿。”其实这就是股权投资ღღ✿。

　　如果你把张三ღღ✿、李四ღღ✿、王二麻子的钱集中起来放到你自己兜里ღღ✿，然后再去做投资ღღ✿，这就可能违法ღღ✿，因为你是在募集资金ღღ✿。你募集资金取得合法地位了吗？没有ღღ✿。没有合法的地位你去募集资金就涉嫌违法ღღ✿。当然ღღ✿，你说你找你小舅子ღღ✿，说“兄弟我跟你商量ღღ✿，我们准备去投某一公司的股权ღღ✿，你有钱就拿来点吧ღღ✿，20万ღღ✿、50万都可以”ღღ✿，这种完全私人之间的凑钱投资也无所谓ღღ✿。但如果你把社会上的资金忽悠过来ღღ✿，一人100万元ღღ✿，一人5000万元ღღ✿，将这种募集来的资金拿去买股权ღღ✿，而没有一个合法的架构ღღ✿，就可能违法ღღ✿。所以ღღ✿，切记PE私人不能做ღღ✿。

　　二是容易使人联想到私有或私营ღღ✿。“私人投资”容易使人联想到只有私营企业可以做ღღ✿，国有企业不能做ღღ✿，但国有企业一样可以做PEღღ✿。

　　大家都知道ღღ✿，我国过去划分企业主要靠两条标准ღღ✿，一是所有制属性ღღ✿，二是行业属性ღღ✿。所有制属性包括国有ღღ✿、集体ღღ✿、个体私营与外资ღღ✿；行业属性即工业ღღ✿、农业ღღ✿、商业ღღ✿、外贸ღღ✿、交通ღღ✿、物资等ღღ✿。

　　从1992年我国决定实行社会主义市场经济体制以后ღღ✿，我国企业划分标准改为ღღ✿：一是投资方式ღღ✿，二是责任形式ღღ✿。

　　⊙什么是投资方式？投资方式就是指你的公司是一个人ღღ✿，还是两个以上的人投资ღღ✿。有人说ღღ✿，这太简单了ღღ✿。看似简单但它体现的意义却相当深刻ღღ✿。一人投资的话你一个人说了算ღღ✿，想怎么投就怎么投ღღ✿；要是两个以上的人共同投资ღღ✿，不管是夫妻间还是与其他人之间ღღ✿，都需要协商ღღ✿。

　　我们在座的学员可能要问ღღ✿，老师ღღ✿，一个人两个人有那么大区别吗？我告诉你ღღ✿，这里的区别大了去了ღღ✿。因为这是两个根本区别的方式ღღ✿。世界上80亿人吗吗的朋友.4ღღ✿，没有一个一模一样的人ღღ✿，你再怎么看起来相同吗吗的朋友.4ღღ✿，都是两个不同的主体ღღ✿。一个人投资想投什么投什么ღღ✿，想投多少投多少ღღ✿，想什么时候关门没有人管你ღღ✿。两个人就不行了ღღ✿，哪怕是你爹ღღ✿，哪怕是你夫人ღღ✿。你说“我要做生物能源”ღღ✿，夫人说“我要做美容”ღღ✿；你说“要做环保”ღღ✿，她说“我要做旅游”ღღ✿。两个人的意见不一样怎么办？这就决定了公司经营中最核心的问题ღღ✿：只要是两个以上的人共同投资就必须对所有问题进行协商ღღ✿。

　　那个小姑娘ღღ✿，你看她可怜给她2%的股份ღღ✿。可是你做这个决定听没听取你夫人的意见呀ღღ✿，你去问她她肯定不同意ღღ✿。你说ღღ✿：“我股份大ღღ✿，最后我说了算ღღ✿。”她还可以到法院去告你ღღ✿：“法官大人ღღ✿，我们公司董事长在决定××事的时候连告都不告诉我就决定了ღღ✿，侵犯了我的股权ღღ✿，因此我要起诉他ღღ✿。”

　　⊙再就是责任形式ღღ✿。所谓责任形式ღღ✿，是指投资者对自己投资的企业所产生的债务承担什么样的责任ღღ✿。责任形式一般分为三种ღღ✿：一是有限责任ღღ✿；二是无限责任ღღ✿；三是两合责任ღღ✿，即一个企业里有人对债务承担有限责任ღღ✿，有人承担无限责任ღღ✿。

　　这位学员ღღ✿，你的公司是什么公司？（答ღღ✿：有限公司）ღღ✿。那位头发有点白的学员ღღ✿，你的公司是什么公司？（答ღღ✿：有限合伙）ღღ✿。请注意ღღ✿：所有的有限责任公司ღღ✿、股份有限公司ღღ✿、合伙企业ღღ✿、有限合伙企业ღღ✿，公司本身的责任都是无限的ღღ✿、都要用它的全部资产来还债ღღ✿，用全部资产来还债的责任就都是无限责任ღღ✿。有限责任公司的公司本身也是无限责任ღღ✿。有限合伙ღღ✿，或者有限责任公司ღღ✿、说明公司的投资者里面有的要承担有限责任ღღ✿。

　　《公司法》第三条第一款规定ღღ✿：公司是企业法人ღღ✿，有独立的法人财产ღღ✿，享有法人财产权ღღ✿，公司以其全部资产对债务承担责任ღღ✿。用全部资产承担的责任就是无限责任ღღ✿。紧接着第三条第二款规定ღღ✿：有限责任公司ღღ✿、股份有限公司的股东以其出资为限对公司承担责任ღღ✿。也就是ღღ✿，股东不对债务承担所有责任ღღ✿，他仅以其出资对公司承担责任ღღ✿。

　　这时公司是一个“人”ღღ✿，而你不是“人”ღღ✿。我们这位学员你千万千万记住ღღ✿，你在这里不是人ღღ✿，不是什么人？不是法人ღღ✿。我们每一个个人都不是法人ღღ✿。

　　我们在这个地方的30多个人ღღ✿，每人投1000万ღღ✿，就是3个亿ღღ✿。3个亿拿来之后ღღ✿，张三说我投了钱ღღ✿，我要代表公司ღღ✿，李四说也有我的钱ღღ✿，我也要代表公司ღღ✿，王二麻子说我也要代表…大家都要代表公司ღღ✿。人人都代表ღღ✿，公司不就乱套了ღღ✿，没法玩了ღღ✿！所以法律说ღღ✿，张三也好ღღ✿，李四也好ღღ✿，王二麻子也好ღღ✿，你们都别代表了ღღ✿。怎么办？你们共同组成一个整体ღღ✿，这个整体在工商局注册后ღღ✿，法律即把它看成是一个新的人ღღ✿，这个人你们取一个名字ღღ✿，就叫××公司ღღ✿，这个××公司就成为一个新的人ღღ✿。什么人？法人ღღ✿。

　　张三是什么？是公司这个法人的代表ღღ✿，但如果大家选李四当法人代表ღღ✿，这个时候法人代表就是李四ღღ✿。张三也好ღღ✿，李四也罢ღღ✿，其本人只是自然人ღღ✿，而不是法人ღღ✿。

　　有限责任就是说对公司的债务ღღ✿，我不管它亏多少ღღ✿，我作为股东仅以出资为限承担责任ღღ✿；无限责任就是公司亏损分摊到我身上的比例超过我的出资时ღღ✿，除把出资完全拿来还债以外ღღ✿，不足的部分还要从我家里拿ღღ✿，直到还完为止ღღ✿。

　　再就是概括为“私募基金”也不对ღღ✿。PE投资可以采取三种不同的组织形式ღღ✿：一是做成公司ღღ✿，以公司的名义去投股权ღღ✿；二是做成合伙企业ღღ✿，以合伙企业的名义去投股权ღღ✿；三是做成基金ღღ✿，以基金的名义投股权ღღ✿。所以ღღ✿，笼统地把PE称作“私募基金”也不妥ღღ✿。

　　什么叫创业投资？在英文里面并没有对应的词ღღ✿。是国家发改委的同志把英文中的“Venture Capital”译为“创业投资”ღღ✿，为此ღღ✿，还引起了成思危老先生与有关同志的一场争论ღღ✿。成老说ღღ✿，“Venture Capital”一直译为“风险投资”ღღ✿，不能译为“创业投资”ღღ✿。那位同志说ღღ✿，“Ven-ture Capital”译为“创业投资”更准确ღღ✿。就这样双方一直争论了一段时间ღღ✿。

　　一次ღღ✿，我问那位同志为什么将“Venture Capital”译为“创业投资”ღღ✿，在做了一番解释后ღღ✿，他说台湾也译为“创业投资”ღღ✿。正好有一次我到台湾ღღ✿，就问相关人士ღღ✿：“你们为什么这么译ღღ✿，有没有什么特殊的依据？”他们说ღღ✿：“没有别的依据ღღ✿，主要是我们台湾人比较迷信ღღ✿，好不容易有点资金要拿来做投资了ღღ✿，结果你还叫个‘风险投资’ღღ✿，不吉利ღღ✿，最后就把它改叫‘创业投资’了ღღ✿。”

　　就英文的原意来说ღღ✿，也不应该这么译ღღ✿。按英文的原意应该译为“私募权益投资”ღღ✿，因为这里的E英文原意为“权益”ღღ✿。我把资金集中起来后ღღ✿，可以投股权ღღ✿，也可以投债权ღღ✿、信托ღღ✿、保险ღღ✿，这些投资都是权益投资ღღ✿，因此准确的叫法应该叫“私募的权益投资”ღღ✿。也就是说ღღ✿，我们以私募的方法把资金集中起来ღღ✿，然后去从事权益性的投资ღღ✿，这就是完完全全的英文含义ღღ✿。

　　但是ღღ✿，在所有的权益投资中ღღ✿，股权ღღ✿、债权ღღ✿、信托ღღ✿、基金ღღ✿、保险ღღ✿，还有合伙ღღ✿，等等ღღ✿，哪一种的想象空间最大呢？

　　比如债权ღღ✿，债权利率多少？我们现在最高的是360%ღღ✿，例如吴英案ღღ✿、鄂尔多斯的非法集资案ღღ✿，最后几笔资金的利息就是每天一个点ღღ✿，毫无疑问这些都是违法的ღღ✿。通常的债权投资利息也就是3%～5%ღღ✿，少数小贷ღღ✿、典当等高一些ღღ✿。其他权益投资的收益ღღ✿，信托在8%～15%之间ღღ✿。基金呢ღღ✿，差别比较大ღღ✿，前几年因为证券市场形势不好ღღ✿，不少基金都赔钱ღღ✿，当然也有一些好的ღღ✿，2013年整体差不多10%ღღ✿。保险呢ღღ✿，现在保险投资利润相对较低ღღ✿，因为它有一部分资金要拿去赔付保险损失ღღ✿，所以最后的投资利润也就在3%～5%ღღ✿。其他的投资利润也差不多在这个范围ღღ✿。

　　在2007年召开的一次PE座谈会上ღღ✿，休息时ღღ✿，厚朴公司的董事长方风雷先生问我ღღ✿：“老朱呀ღღ✿，你觉得我们这个PE应该怎么翻译呢？到底是叫‘私人投资’ღღ✿，还是‘私募基金’ღღ✿，还是别的什么？”我说ღღ✿：“既然大家都习惯了ღღ✿，就叫它‘私募股权投资’吧ღღ✿。”

　　方风雷先生表示认可ღღ✿。因为他是北京股权投资协会的会长ღღ✿，他一认可就好像定调一样ღღ✿。以后大家基本都把PE翻译为‘私募股权投资’ღღ✿。

　　严格来说ღღ✿，它的含义也是不太准确的ღღ✿。但语言就是一种文字表达工具ღღ✿，从逻辑上ღღ✿、从文法上ღღ✿，或者从多方面讲ღღ✿，它有可能不太准确ღღ✿，但是大家都理解了AG凯发k8真人娱乐ღღ✿，便约定俗成ღღ✿。都理解ღღ✿，都接受了ღღ✿，即便有些不准确又有什么关系呢？

　　比如说“亲”ღღ✿。我看着这位美女ღღ✿，对她一说话ღღ✿，就说ღღ✿，亲ღღ✿，怎样怎样ღღ✿，大家都会哈哈一笑ღღ✿。为什么？“亲”是什么意思？“亲”是“亲爱的”的简称ღღ✿，本应该是男女之间最亲密的关系才这么叫ღღ✿。现在网络发达了ღღ✿，“亲”也被用作调侃了ღღ✿，大家彼此之间都可以叫“亲”了ღღ✿。

　　比如给大家发一个信息ღღ✿：“亲ღღ✿，我们今天晚上有聚会哦ღღ✿！”就连派出所通缉犯人都叫亲了一“亲ღღ✿，我们已经掌握了你的犯罪证据ღღ✿，赶快回来自首吧ღღ✿！”所以ღღ✿，这样一些词大部分是对的ღღ✿，有时候加上一些调侃的成分ღღ✿，也有时完全是为了简化ღღ✿，即便不太准确ღღ✿，只要大家认可也行ღღ✿。

　　我还举一个例子ღღ✿。有一次我到西单图书大厦去买书ღღ✿，一般情况下我喜欢看看法律书ღღ✿。在法律书架上我看到一本书ღღ✿，书名吓了我一跳ღღ✿，叫“犯罪学”ღღ✿。《犯罪学》学什么？顾名思义ღღ✿，就是教你如何犯罪一你不会杀人ღღ✿，我告诉你怎么杀ღღ✿；你不会偷东西ღღ✿，我告诉你偷东西的手段ღღ✿。你说中国会有这样的学问吗？不可能有的ღღ✿。但是ღღ✿，那本书书名就是这么写的呀ღღ✿！

　　回来我再看ღღ✿，发现我家书柜里也有一本类似的书ღღ✿，叫“经济犯罪学”ღღ✿，直译就是教你如何进行经济犯罪ღღ✿。当然ღღ✿，作者和出版社绝对没有这个意思ღღ✿，这可能是一种失误ღღ✿，甚至作者可能到现在都没有意识到这名称的不妥ღღ✿。所以ღღ✿，对于有些词ღღ✿、有些提法ღღ✿，只要知道它的意思就行了ღღ✿，也不用特别较真ღღ✿。再如我们现在有个“助残日”ღღ✿，你想想什么是“助残”ღღ✿，某人的一条腿残疾了ღღ✿，你还嫌不够吗吗的朋友.4ღღ✿，再把他另一条腿也给弄残了？大家是不可能这么理解的ღღ✿！

　　所以ღღ✿，与PE相关的概念有很多ღღ✿，分别有着不同的含义ღღ✿，最后大家都认可的概念就是“私募股权投资”ღღ✿。虽然以此概括PE也不是十分准确ღღ✿，但只要大家都理解了ღღ✿，也就这么叫下去了ღღ✿。

　　下面我们再来深度解析什么叫PEღღ✿。PE就是由一定机构发起ღღ✿，通过私募的方法ღღ✿，募集投资者的资金ღღ✿，形成独立资产ღღ✿，交由专业人员管理ღღ✿，进行股权投资ღღ✿，以所得收益回报投资者的一种投资方式ღღ✿。这样表述不一定准确ღღ✿，大家可以讨论ღღ✿，由于这不是法律ღღ✿，只是对一门学科的概述ღღ✿，现在也没有绝对权威ღღ✿，不同的人可以从不同的角度进行理解ღღ✿，并把它描述出来ღღ✿。

　　(1)一定的机构发起ღღ✿。一定的机构发起ღღ✿，就是说PE一定要由机构来做ღღ✿，个人不能做ღღ✿。个人要做也必须由几个人组织起来ღღ✿，成立一家公司或者合伙企业ღღ✿，有这样的机构才能做ღღ✿。

　　(2)通过私募的方法ღღ✿。就是说ღღ✿，在做PE时必须募集资金ღღ✿。资金在人家口袋里ღღ✿，你要把它拿到你这里来ღღ✿，就必须采取合法的方法ღღ✿。合法的方法就是依法募集ღღ✿，依法募集资金又分为公募和私募ღღ✿。PE从事的资金募集只能采取私募的方法ღღ✿。

　　(3)募集投资者资金ღღ✿。凡是做PE的人通常都没有资金ღღ✿，有资金也不能做（为避免利益冲突）ღღ✿。没有资金又要做怎么办？就必须把人家的资金“忽悠”过来ღღ✿。“忽悠”别人的资金必须采取合法的方法ღღ✿。合法的方法就是依法募集投资者的资金ღღ✿。

　　(4)集中起来的这笔钱既不是你的ღღ✿，也不是我的AG凯发k8真人娱乐ღღ✿，也不是他的ღღ✿，它要形成一个新的资金体ღღ✿，即独立的资金体ღღ✿。这种独立的资金体要独立于原所有人ღღ✿，从而具有信托性质ღღ✿。

　　(6)进行股权投资ღღ✿，即指PE投资的对象主要是股权ღღ✿。前文已述ღღ✿，其实就PE的英文含义来说ღღ✿，并不排斥债权ღღ✿、信托等其他权益投资ღღ✿，但由于在实践中ღღ✿，股权的想象空间最大ღღ✿，事实的收益也是最高ღღ✿，所以大多数PE投资都形成对股权投资的偏好ღღ✿。

　　(7)以所得收益回报投资者ღღ✿。由于PE用于投资的资本来自投资者ღღ✿，它不过是一种投资方式吗吗的朋友.4ღღ✿，因而这种投资所产生的收益要回报给投资者ღღ✿。

　　比方说ღღ✿，我们这边在座的50人ღღ✿，我和这位学员两个人发起成立一个公司ღღ✿，然后对这些学员说ღღ✿：“同学们ღღ✿，我们有个很好的项目ღღ✿，愿意玩吗ღღ✿，谁愿意玩就每个人投100万元ღღ✿。为了表明我的诚意ღღ✿，我也投100万元ღღ✿。”这样ღღ✿，50个人都投100万元就是5000万元ღღ✿。

　　我们把这些资金集中起来ღღ✿，交由这位学员来管理ღღ✿，集中起来的资金还要有个组织形式ღღ✿，形成投资组织就要到工商局去进行登记ღღ✿。登记什么ღღ✿，就叫“中华股权投资公司”吧ღღ✿，或者“中华股权投资合伙企业”ღღ✿。

　　机构设立以后ღღ✿，再用这个新设企业的资金去投资ღღ✿，去做实业ღღ✿，或做股权ღღ✿，比如做能源ღღ✿、做医药或做美容都可以ღღ✿。你去做医药ღღ✿，我在这儿买你这个公司的股票吗吗的朋友.4ღღ✿，是一样的ღღ✿，只不过方向有点区别ღღ✿。最后我们成立的是一个公司ღღ✿，即以公司的名义买股权ღღ✿。我也可以把它做成一个基金ღღ✿，还可以把它做成一个合伙企业ღღ✿，都可以ღღ✿。

　　从资金集中起来ღღ✿，到运用出去ღღ✿，再以回收的收益返还给投资者ღღ✿，这都是一种投资方式ღღ✿。它们的区别在于我以什么方式去投股权ღღ✿。

　　投股权也有两种情况ღღ✿：一种只是为了使股权升值挣点钱ღღ✿；还有一种是要通过股权控制一个公司ღღ✿，利用这种股权实现自己的某种意图ღღ✿，例如把公司股权拿去发行上市ღღ✿，一上市再把股权卖出ღღ✿、彻底退出ღღ✿。

　　我们讲的股权投资ღღ✿，主要是争取把公司股权拿去上市ღღ✿、上市后把股权卖掉走人的投资方式ღღ✿。这种投资方式就是我们通常所说的PEAG凯发k8真人娱乐ღღ✿。

　　我讲课有一个特点ღღ✿，就是希望大家能用最短的时间ღღ✿，把所讲内容的核心尽可能地多记一些ღღ✿，并融化到我们日常的投资经营中去ღღ✿。

　　这就像做买卖一样ღღ✿。其实做买卖的核心就是四个字ღღ✿，你把这四个字学好了ღღ✿，弄通了ღღ✿，运用熟练了ღღ✿，你的买卖就可能做得很好ღღ✿。哪四个字？“低买高卖”ღღ✿。

　　学习一定要掌握方法ღღ✿，我们学任何一门学问ღღ✿，把这门学问最核心的几个字把握了就都可以了ღღ✿，因为其他内容都是按这个核心展开的ღღ✿。如果我们真正把这几个字学懂了ღღ✿，这个学问我们基本上就学到了ღღ✿。

　　比如PE这几个字ღღ✿，你用一天学它也罢ღღ✿，你学两年也罢ღღ✿，都超不出它的范围ღღ✿，其他所有内容都是围绕这几个字来展开的ღღ✿。所以ღღ✿，在讲了PE的概念和辨析后ღღ✿，我把PE概括为四个字ღღ✿、三句线.四个字

　　这四个字就是ღღ✿：“募资投股”ღღ✿。募就是招募ღღ✿、募资ღღ✿。当然ღღ✿，这个募也分公募与私募ღღ✿，我们这里讲的只是私募ღღ✿；资就是钱ღღ✿；股就是能发行上市的股ღღ✿。因此ღღ✿，概括起来ღღ✿，PE的内容就是这四个字一募资投股ღღ✿。

　　第一句话ღღ✿，就是以私募的方法“忽悠”钱ღღ✿，或者叫集中钱ღღ✿。我为什么一直说“忽悠”ღღ✿，这是为了引起大家的重视ღღ✿。原来我甚至说以私募的方法去“骗钱”ღღ✿。为什么说“骗钱”呢？请大家记住ღღ✿，我这里的“骗钱”是有引号的ღღ✿。千万千万不要把这个引号弄丢了ღღ✿，弄丢了就真成了骗钱了ღღ✿。

　　我们做PE的这些人一定要注意ღღ✿，从本意上讲ღღ✿，我们在座的没有一个人要“骗钱”ღღ✿，但做得不好ღღ✿，你们有不少都可能变成骗子ღღ✿。

　　你在向这位学员借钱的时候ღღ✿，说ღღ✿：“董事长我现在缺100万元ღღ✿，你给我ღღ✿，我一年给你15%的利息ღღ✿，我肯定不会骗你ღღ✿。”但是你拿这个钱干什么呢？你要这个钱肯定是要做事的ღღ✿。钱来之前ღღ✿，事肯定没做ღღ✿，拿这个钱就是要做这个事的ღღ✿。但钱募集起来后ღღ✿，你的事就一定能做成吗？假如做不成ღღ✿，你对债主承诺的话不就落空了吗？从结果来说ღღ✿，这与骗有什么区别呢ღღ✿！你可以找千个万个理由ღღ✿，但对被借钱的人来说ღღ✿，不都是空的吗？

　　我昨天就在“忽悠”钱ღღ✿。我让一个小兄弟三天内准备200万元ღღ✿，能准备齐就要ღღ✿，齐不了就一分都不要了ღღ✿。他说ღღ✿：“你找我借钱你还这么牛ღღ✿。”我说ღღ✿：“废话ღღ✿，你相信我就借给我ღღ✿，不相信就拉倒AG凯发k8真人娱乐ღღ✿！”

　　当然ღღ✿，我对拿这钱赚钱还是很有把握的ღღ✿。但遇上特殊情况呢ღღ✿，过后你拿不出钱来怎么办？是不是就变成骗子了？因为你要做的事情可能受多种因素的影响ღღ✿，比方说拿钱炒股票ღღ✿，市场跌下来了你怎么办？你看我们电视上有人声嘶力竭的ღღ✿，鼓励大家买黄金ღღ✿、买白银ღღ✿，我告诉你那是杠杆交易AG凯发k8真人娱乐ღღ✿，5倍甚至更高的杠杆ღღ✿。赚钱是5倍ღღ✿，赔起来也是5倍的ღღ✿。所以ღღ✿，我们时刻都要提醒自己ღღ✿，在募资时千万要注意风险ღღ✿，这是最重要的ღღ✿。

　　不怕你们笑话ღღ✿，我也做过“赔本买卖”ღღ✿。几年前我有一个学生ღღ✿，她说ღღ✿：“老师我有一个老乡一我们姑且叫他“小金”吧一是做黄金的ღღ✿，我介绍你们认识吧ღღ✿。”见面之后ღღ✿，小金跟我讲黄金未来的发展趋势怎么样ღღ✿。我看这个人确实有水平ღღ✿，说得头头是道ღღ✿；更重要的是AG凯发k8真人娱乐ღღ✿，他说的内容与我的看法基本一致（当然他对黄金的分析比我水平高一些)ღღ✿。当时我和朋友就商量集中一ღღ✿，点钱给他做吧ღღ✿。刚好我有另一个学生想拿点钱做点事ღღ✿。结果一拍即合ღღ✿，这位学生拿了差不多1000万元交给小金做黄金ღღ✿。小金号称“国内黄金第一高手”ღღ✿，只做了一个月就赚了30%ღღ✿。真不错ღღ✿！这时候我们几个人又凑了500万元放进去ღღ✿，整个加起来是1560万元ღღ✿。结果到现在还剩30万元ღღ✿。

　　我们开始做黄金的时候是差不多1200美元一盎司ღღ✿，到2011年4月黄金上涨到1500多美元一盎司ღღ✿，所以他赚了30%ღღ✿。但紧接着就是美国打拉登ღღ✿。其实ღღ✿，美国在2010年7月前后就已经知道拉登躲在巴基斯坦的那个地方了ღღ✿，但他们一直不打ღღ✿。直到黄金达到1500多点的时候ღღ✿，即在2011年的4月30日把拉登打死了ღღ✿。5月1日正式对外宣布完成狙击拉登的任务ღღ✿。当天ღღ✿，美国金融投资界的四大巨头ღღ✿，第一是高盛ღღ✿，第二是巴菲特ღღ✿，第三是索罗斯ღღ✿，第四是罗杰斯ღღ✿，一致出来喊话ღღ✿，黄金没有投资价值了ღღ✿，要大跌了ღღ✿，赶快把黄金抛掉吧ღღ✿！其实他们早在1500点左右的时候ღღ✿，就把持有的黄金多单抛出去了ღღ✿，并且卖了空单ღღ✿。然后黄金就从1500多ღღ✿，点开始下跌ღღ✿，一下跌到了1300点ღღ✿。这个时候ღღ✿，我们不但把先前赚的30%全赔进去了ღღ✿，还把本钱赔进去了百分之三四十ღღ✿。

　　还记得2013年的“中国大妈”炒黄金吗？严格来说那是第二次ღღ✿。第一次就是刚才说的2011年4月ღღ✿，黄金是从1000ღღ✿，点涨到1500点的ღღ✿。在此之前“中国大妈”们天天翘首以盼一“跌吧ღღ✿，跌吧ღღ✿，快跌吧ღღ✿！”它就是不跌ღღ✿。到5月因为打拉登ღღ✿，黄金从1500多点一下跌到1300点ღღ✿。其实ღღ✿，美国人的意思是希望打到1200点以下ღღ✿，最好是1000点以下ღღ✿，这是美国人的战略ღღ✿。但是打到1300点的时候ღღ✿，我们久旱逢甘露的“中国大妈”（其实也包括一些“中国大爷”)蜂拥而至ღღ✿，一下拉回来了ღღ✿，直到1530ღღ✿，点以上ღღ✿。在回到1530点以上的时候ღღ✿，世界各国的游资也跟着“中国大妈”雄赳赳气昂昂地杀入金市ღღ✿，一口气将金价推到1922元每盎司的高点ღღ✿。

　　再说我们那位黄金高手ღღ✿。他一直看多做多ღღ✿。我对他说ღღ✿，金市有涨有跌ღღ✿，你应当双向做ღღ✿，既做多也要做空ღღ✿，顺势而为ღღ✿。他却说ღღ✿：“打死我都不做空ღღ✿。”所以ღღ✿，在2011年美国打拉登ღღ✿、顺势打黄金ღღ✿，导致黄金跌到1300ღღ✿，点时ღღ✿，我们的投资一下就赔了60%ღღ✿，把他开始赚的30%也全赔进去ღღ✿。然后是漫长的回归ღღ✿，等黄金涨到1922ღღ✿，点时ღღ✿，我们的亏损还有近10%没涨回来ღღ✿。而且直到那时他还在做多ღღ✿。跌到1800点左右他把钱空出来ღღ✿，等到1900点时又满仓杀入ღღ✿。紧接着再跌到1800点ღღ✿，慢慢到1700点ღღ✿。到1680点的时候ღღ✿，美国人开始再次做空ღღ✿，而我们这位“宝贝”在1680点的时候ღღ✿，把仅有的200万资金全打进去ღღ✿，这一下我们的1500万元最后就剩60万元了ღღ✿。

　　市场ღღ✿，特别是金融交易市场ღღ✿，它的价格是永远变化的—涨涨跌跌ღღ✿，作为投资者要学会顺势而为ღღ✿，需要做多就做多ღღ✿，需要做空就做空ღღ✿，这样你才能赚钱ღღ✿，至少不赔钱ღღ✿。实在不行ღღ✿，在你看不准的时候也可以停一停ღღ✿。市场做多你做多ღღ✿，市场做空你还做多ღღ✿，能不死吗？他一句“打死不做空”ღღ✿，这就决定了他必败的命运ღღ✿。

　　这位所谓的中国黄金第一高手ღღ✿，在这轮行情中ღღ✿，当“中国大妈”二次出击把价格拉到1480ღღ✿，点的时候ღღ✿，他又进去了ღღ✿。本来按照“中国大妈”的意思又想把它拉到1922点ღღ✿，甚至过2000点ღღ✿，但这时候美国股市恢复了ღღ✿，美股从6500点一直涨到了14000多点ღღ✿。上次“中国大妈”出击ღღ✿，国际游资都跟上ღღ✿，这次的游资却说ღღ✿：“大妈ღღ✿，我不跟您玩了ღღ✿，我们玩美国股市去了ღღ✿。”所以ღღ✿，这次“中国大妈”们花了1000亿美金ღღ✿，买了约350吨黄金ღღ✿，把价格拉到1478点ღღ✿，由于没有后续资金ღღ✿，市场随即跌下来ღღ✿。几浪跌下来最低跌到1148点ღღ✿，现在也只有1320点左右ღღ✿。

　　股市也是如此ღღ✿。2010年股市的私募老大是我的学生ღღ✿，2011年ღღ✿、2012年的私募老大也是我的朋友ღღ✿，你看他们现在谁敢轻易到外边去拿钱？都特别慎重ღღ✿。所以ღღ✿，做PEღღ✿，做其他私募投资ღღ✿，都一定要注意ღღ✿，在没有把握的情况下ღღ✿，你在外边拿钱要时刻保持警惕ღღ✿。钱拿来了ღღ✿，市场不好或者判断失误ღღ✿，赔了自己的钱可以再挣ღღ✿，把别人的钱赔进去你就可能变成骗子ღღ✿。

　　所以ღღ✿，大家一定要记住ღღ✿，PE的第一句话就是以私募的方法“忽悠”钱ღღ✿。我之前用“骗”字ღღ✿，但有一次在北大经济学院讲课的时候ღღ✿，下面有位学员说ღღ✿：“老师你能不能不用那个‘骗’字ღღ✿，‘骗’字太刺耳了ღღ✿。”所以ღღ✿，现在我不再用这个字ღღ✿，而改用“忽悠”ღღ✿，意在提醒大家ღღ✿，你在募集别人钱的时候ღღ✿，就要想到下一步这个钱万一还不上怎么办ღღ✿。仅当你有万全之策时ღღ✿，才能拿人家的钱ღღ✿，否则宁愿不做也别干这事ღღ✿。

　　第二句话ღღ✿，就是以“忽悠”来的钱从事股权投资ღღ✿。“忽悠”来的钱可能有很多ღღ✿，3个亿ღღ✿、5个亿ღღ✿、10个亿ღღ✿，少的也有几千万ღღ✿。用这些钱进行投资也可以投多种不同的项目ღღ✿，10个ღღ✿、20个ღღ✿，多少都有可能ღღ✿。但是ღღ✿，这些投资对象的潜力是不同的ღღ✿。而想象空间最大的ღღ✿，则是能够发行上市的股权ღღ✿，所以我们要用募集来的资金从事这种股权的投资ღღ✿，并且绝大多数的PE都要进行这种股权投资ღღ✿。对于这一点我们下面再具体讲ღღ✿。

　　第三句话ღღ✿，要采取适当的组织形式ღღ✿。采取适当的组织形式主要有两个目的ღღ✿：一是便于对资金的有效管理ღღ✿，防范风险ღღ✿；二是便于降低成本ღღ✿，提高收益吗吗的朋友.4ღღ✿。

　　上面讲了PE的内容ღღ✿，为便于大家记忆ღღ✿，我将其概括为四个字三句话ღღ✿。四个字即“募资投股”ღღ✿。三句话即上面的三句话一以私募的方法“忽悠”钱ღღ✿，或者叫集中钱ღღ✿；以“忽悠”来的钱从事股权投资ღღ✿；采取适当的组织形式ღღ✿。本门课程剩下的所有内容ღღ✿，都是围绕这四个字和三句话展开的ღღ✿，建议你们把这四个字和三句话多读几遍ღღ✿，把它理解透了ღღ✿，实际上你这一年的学问就已经学到手了ღღ✿。